外匯儲備金應適度有為，穩中求進

外匯儲備金應適度有為，穩中求進

根據《外匯基金條例》規定，外匯基金的主要作用包括第一：運用於直接或間接影響港幣匯價的目的；第二：是維繫香港貨幣金融體系的穩定，以保持香港的國際金融中心地位。

政府不能視為穩定收入外匯儲備的核心用途是短、中期資金的自由流動。任何投資都存在風險，收益波動大，政府不能視為穩定收入。據2011年金管局年報顯示，香港外匯基金資產的78.2％為美元，排在世界第八位，約達1.94萬億港元。但美國國債規模和速度持續上升，已經增至超過16萬億美元，等於該國100％的GDP，並即將達到上限。近期，美國為了繼續吸引外圍資金流入，不惜通過加印銀紙挽救銀行，刺激經濟增長，最終導致美元泛濫。中國和香港分別是美國排名世界第一和第八的債主，自然蒙受損失。在近十年內，港元兌人民幣貶值超過30％。縱使香港近年對中國內地的依賴已超越美國，但因為受聯繫匯率影響，美元與港元都將繼續下滑。同時， 經濟學者普遍認為美債價格下跌壓力今年將持續，會令外匯基金受壓，在投資環境仍存在不穩定性的前提下，政府有必要深刻檢討外匯基金有關美債目前所佔的過高比例。

政府應還富於民 科技政策大有可為

若要維持香港金融中心的位置，適當運用外匯儲備極其重要。一方面，港府不能無止境的購買美國國債，而應該盡快設立一個上限。同時，假設外匯基金依舊能穩步錄得的增益，則應把該部分基金投入到新的投資項目中；例如，新興市場債券、人民幣資產、房地產、有限的天然資源等，實行多元化投資策略，平均分擔投資風險。

另一方面，則是投資盈利的成果應與市民共用。香港科技大學陳乃虎教授曾在接受本人訪問中提到：「從97－98年的金融危機中，可看出雖然在理論上外匯儲備愈多，民心愈穩定，但其實外匯儲備到一定水準後已沒有多大意思。再者，當政府的經濟政策失誤，導致眼中經濟結構性失衡，就算再多儲備，也無補於事」（具體訪問內容及分析可參考大舜政策研究中心2011年9月26日文章《外匯儲備毋須太多，關鍵在民心穩定》，網址http://www.dashun.org.hk/ct/）。

按2011年的數據，有6％是要轉到政府儲備，作經常性開支用的；所以現時政府完全可以每年拿出一部分資金還富於民，包括投資到科技發展方面，尤其是各大學的科研成果。當然，如果政府能同意我們過去多次建議提高由外匯基金每年的盈利轉到經常性開支用的政府儲備，則更理想和合理。同時要考慮到私人企業要投資在風險比較大的科研成果項目，是有困難的。所以這方面應該是政府行為，因為這樣肯定對香港科技及工業發展有莫大裨益，對於我們過去投資了大量資源的大學人力、設備和校舍，實在是一個非常正面的跟進行動。

以新加坡為例，其外匯儲備政策的目標是確保外匯儲備的安全並使其增值，保證儲備資產購買力的穩定。這種積極管理的目標，還包括致力於培養國內戰略性產業、提高國家競爭能力以及加強國有資產的有效管理等。除了多元化發展策略外，新加坡有一重要特點是發展、投資高新科技產業，當地的原油煉製能力超過每天130萬桶，日加工原油產量相當於東南亞地區煉油總量的40％，成為了世界第三大煉油中心，僅次於美國侯斯頓和荷蘭阿姆斯特丹。同時，新加坡的鑽油平台產量亦已佔了世界70％。當地著名公司淡馬錫控股（Temasek，以下簡稱淡馬錫），利用外匯儲備投資於國際金融和高科技產業，至今公司資產市值達到1,003億新元。淡馬錫的實踐顯示，對外匯儲備的積極管理不僅是必要的，也是可行的。淡馬錫控股的年累積回報已達到18%，令外國企業爭相仿效。

至於香港，除了金融、地產行業享負盛名外，過去在高新技術產業化方面，香港可拿出的成果其實不多。特首在施政報告中提到將香港打造成「智慧財產權貿易中心」，保護創作者商標權、專利權、版權、外觀設計權、植物品種保護權及集成電路的布圖設計權等成果，提高發明者的創作誘因，從而使本地創新產業升級。

此外，建立雲端服務中心，配合內地的前海項目等也是相對創新的產業。這些建議對香港未來得科技及科研產業化的發展都是正面的。在這些政策上，香港除了有龐大的外匯儲備，更可以利用背靠祖國、面向世界的優勢，多組織交流團，分享、學習兩岸的先進技術，創造屬於香港本土的高科技產業。

政府應該盡早合理分配資源，進行專家和市民的諮詢以掀起社會廣泛討論；同時，讓外匯儲備金適度有為，讓政府真正的穩中求進。